增速放缓的印度经济正开始经历又一重打击：不断扩大的政府赤字将危害其薄弱的基础设施所急需的投资、推高通货膨胀、威胁经济增长。一长串支出帐单是印度财政问题的主要根源，尤其是十年一次的公务员加薪──标准普尔公司估计印度中央政府290万公务员的工资涨幅可能高达40%。

　　《华尔街日报》分析，如若这一加薪幅度获批，标普预计它将相当于印度国内生产总值(GDP)的2.4%。而印度各邦政府随后也可能相应调薪。油价也抬高了政府开支。印度政府向石油和化肥企业发行了规模相当于GDP 3.6%的债券，以此补贴它们以低于国际市场的价格在国内销售产品而遭受的损失。尽管今年6月份上调了部分燃料的价格，但印度国内的燃料价格仍大大低于国际售价。

　　还有政治因素的影响。在印度执政联盟中占据领导地位的国大党可能会在明年5月举行大选前放松对财政资金的管控。目前其帮助许多印度农民消除债务的计划已经获得了批准。

　　摩根士丹利估计，总体而言，包括中央、各邦及预算外项目在内，印度今年的财政赤字在截至明年3月31日财年的GDP中所占比例将升至11.4%，而据估算上一财年的这一比例为7.7%。

　　政府开支增加或许将在多个方面损害一直以来增势强劲的印度经济。它可能还会推高通货膨胀，目前印度的通货膨胀折合成年率已经超过了11%。而这将促使印度央行继续加息，或是采取其他措施抑制通胀。许多经济学家估计，考虑到其他一些不利因素的影响，印度本财年的经济增速可能由上财年的9.1%放缓至7%到7.5%。

　　国家开支增加还会有损印度为解决一些长期问题而付出的努力，包括其打算五年内改善其港口、道路、电力系统、机场和电信基础设施的计划。在可能遭遇推迟的项目中，旨在发展基础设施的Bharat Nirman计划便是其中之一，它致力于改善印度农村地区的饮用水、电力、道路、电话通讯和灌溉状况。许多经济学家指出，印度必需改善基础设施才能维持经济的快速增长。

　　上世纪九十年代，印度也出现过财政赤字增加的情况。那时一大关键因素也是十年一次的公务员提薪。在接下来缩减赤字的过程中，政府减少了基础设施投入，这给制造商带来了尤其严重的影响。对政府而言，缩减公路、医院和学校方面的开支要比降低公务员工资和减息容易。

　　长期以来对基础设施建设的重视程度一直不够，印度政府估计要改善这一状况今后几年所需开支可能高达5,000亿美元。政府希望提供其中的大部分资金，其余则来自民间融资。但高盛的一份报告认为，政府财政状况捉襟见肘，这对大幅增加投资率来说并不是一个好兆头。

　　谷歌驻Gurgaon（靠近新德里的新兴城市）人力资源管理人员、26岁的Shiksha Bhatia说，印度的基础设施落后于世界其他国家；道路状况很差，到处都坑坑洼洼，尤其是在农村地区，而且停电让许多人的生活很不方便。在印度炎热的夏季里，电扇或空调必不可少。

　　企业也对此深感头痛。吉列公司的总裁兼首席执行长Pramod Bhasin说，他的公司必须自行为员工提供交通、电力、保安和教育服务。位于Gurgaon的吉列公司主要在全国经营呼叫中心。他说，随着外包业务向大城市外扩张，印度需要更好的地区性机场和社会基础设施，以便吸引中高层管理人员搬到那里生活。

　　财政状况的恶化可能影响到印度的借贷能力，以及一些重要公司的借款前景。惠誉国际评级最近将印度债券的一项主要评级从稳定下调到了负面，称其举动是基于中央政府财政状况的严重恶化。

　　雷曼兄弟亚洲主权信贷分析师Yang-Myung Hong指出，评级机构可能不会急于下调印度的主权评级。但他认为，如果财政和通胀状况都进一步恶化，我们会看到评级将面临额外的负面压力。

　　Yang-Myung Hong称，印度主权债务评级的下调可能会损害ICICI Bank Ltd.等商业银行，因为它们与主权评级的联系十分紧密。ICICI Bank是印度最大的私营银行。

　　分析师警告说，从更广泛的角度看，印度企业可能面临国内利率上升的局面，因为政府为赤字融资的努力也许会令债券市场陷入困境。这尤其会影响到希望为大型资本项目融资的工业企业。