摘要： 通过整理京东和亚马逊的财报数据，京东的确不是完全根据亚马逊估值的。如果根据亚马逊的估值尺度，京东不是现在的557亿美元市值，而应该对应的是1444亿美元。

新加坡毕盛资产办理公司创始人Wong Kok Hoi指出：按照调查显示：京东不成能成为中国的亚马逊，因此京东近600亿美金市值有巨大的泡沫。

通过整理京东和亚马逊的财报数据，京东的确不是完全根据亚马逊估值的。如果根据亚马逊的估值尺度，京东不是现在的557亿美元市值，而应该对应的是1444亿美元。

近日，新加坡毕盛资产办理公司发布的第二份针对京东的调查陈诉《600亿美元的市值——这是一个郁金香故事吗？》，陈诉由毕盛资管创始人兼首席投资官Wong Kok Hoi亲自做出。

上一份毕盛资产办理公司的做空京东陈诉，由其资深分析师 Sid Choraria在SumZero 网站上颁发。该陈诉上传时间是2016年5月20日，当时京东股价是23.41美元。该份陈诉看跌京东，给出的时间是1-2年内，目标价是12美元。

但未如所愿，京东业务连结强劲。2017年5月8日，京东公布财报，首次全面盈利，营收同比增长41.2%至762亿，毛利润率16.1%，净利润率0.5%，第一季度经营利润17亿，净利润3.56亿，此前彭博(Bloomberg)分析师们预测亏损8.51亿元人民币。京东超出华尔街预期的业绩，鞭策股价上涨，目前，股价为39.27美元，较2016年低点已经涨幅超过100%。

毕盛资产办理本年这份陈诉并没有引起投资圈的重视，不只是低级错误较多，而是上一份做空京东的陈诉已经丢掉了信用。东哥一美国投资集团高管伴侣吐槽，“陈诉水平太低，低到我都想做空阿谁机构了”。

毕盛资产办理（APS Asset Management）是一家始建于1995年的资产办理公司，它的创始人及首席投资官是Wong Kok Hoi，公司所办理的资产规模30亿美元，投资标的目的主要是亚洲的资产，该机构在2016年4月23日曾预言，在未来3-5年中国股市将上涨1倍以上，惨遭市场打脸。

做空京东陈诉概要：

目前的证据显示，京东显然没有象亚马逊那样在那些能将本身酿成一个系列技术颠覆者方面进行投资。贝索斯的公司正在通过云、kindle阅读器、Alexa（语音产品）、Amazon Go（无人超市）等方面为股东创造本色性的价值，而京东没有任何可比的产品。京东本色上仍是一个以卖3C家电为主的传统零售商。

这篇做空陈诉很长，提出了京东对技术的重视性不如亚马逊，尤其是在云办事这方面与亚马逊的差距，东哥认为，这一点是显而易见的，也的确是京东急需提升的。但做空陈诉中，有客不雅观的地方，但不客不雅观的问题更多，只挑几个明显的，关键的问题做深度解读。

► 如果是中国亚马逊，京东对应市值应该是1444亿美元

从卖一本书开始，1995年7月16日，贝佐斯创立了亚马逊。20年后的今天，亚马逊市值已达4400亿美元，成了全球最大网络零售商，第二大互联网公司，仅次于Google。

▲DonG按照历年财报整理

在过去的10年，亚马逊的收入增长了近10倍至1359亿美金。

比拟于收入增长，亚马逊股价增长更惊人。从2015年初到现在，亚马逊股价已上涨了200%，比前两年快了7倍多，比尺度普尔500指数快了12倍。目前，亚马逊市值4660亿美元，位列全球第五。亚马逊当下的市值，92%来自于2020年以后的预期利润。

当然，京东不完全是中国版的亚马逊，如果是中国版的亚马逊，京东的市值就不该该是560亿美元，而应该是1444亿美元。因为，一季度京东收入是762亿元，同比增长41.2%，亚马逊收入为2459亿元，同比增长23%，而京东营收增速几乎要比亚马逊快一倍。

如果完全根据亚马逊一样的估值模型和预期，考虑到增速差异，或许京东的市值应该是2000亿美元更合适。

亚马逊拥有很多创新的技术，好比Alexa, Amazon Go，Kindle， Prime，云，媒体/视频，等等。但主要原因还是云办事给亚马逊估值提供了更多的想象空间。这也是为什么京东也要正式发力进军云办事市场。

▲DonG按照历年财报整理

只是做空陈诉里面有细节错误，亚马逊云办事收入，最新一个季度36.61亿美元，同比增长42.7%，而不是50%。不考虑自营业务，其它收入、利润贡献最大的还不是亚马逊云办事，而是开放平台佣金。亚马逊第三方卖方办事的第一季度佣金收入为64.38亿美元，同比增长34%。