摘要： 沈腾并非像外界传言的未持股那么简单。开心麻花已经与他成立了新公司天津水月文化传媒有限公司，沈腾在新公司持股51%，但是至今没有大规模开展业务。

开心麻花IPO终于迈出了本色性的一步。

近日，开心麻花首次公开发行股票的申请终于被证监会受理，开心麻花随即在证监会网站上披露了招股说明书，拟幕资7亿元。这意味着这家因电影《夏洛特懊恼》而爆红的演艺公司正式踏出IPO的第一步。

在招股书中，硬糖君有三点重大发现：

第一：开心麻花2016年实现营业收入2.92亿元，净利润7187.5万元，比拟于2015年的营业收入3.83亿元，净利润1.30亿元，下降幅度高达23.81%以及45.08%，营收跌幅不成谓不大！

而究其原因，都是《夏洛特懊恼》惹的祸！

2015年上映的这部电影票房达到14.4亿的票房，为开心麻花当年贡献了过亿的收入；比拟之下，2016年开心麻花力推的《驴得水》，虽然口碑和票房都很好，但是只有1.73亿票房，贡献了7000万摆布的收入，两比拟较之下就会出现差距。

电影《夏洛特懊恼》剧照

第二：沈腾并非像外界传言的未持股那么简单。开心麻花已经与他成立了新公司天津水月文化传媒有限公司，沈腾在新公司持股51%，但是至今没有大规模开展业务。

第三：开心麻花在申请IPO之前，曾接受部分资源型投资者“突击入股”，其中不乏微影本钱、宁浩这样的业内大佬。

微影，宁浩等间接“突击入股”

开心麻花的股权进行了一些变动，其中信息耐人寻味。

首先是入股的时间。按照资料，从2016年6月29日到2016年12月15日，嘉兴信业、华盖映月等机构投资者陆续从股转系统购买了数量不等的股票，所占股份从2.7%到0.1%不等。

请注意2016年12月15日这个时间，因为在这个时间点仅仅过去20天，开心麻花发布公告称董事会便审议通过了“首次公开发行股票并在创业板上市”的议案，1月9日发布公告，颁布颁发启动创业板IPO。

从时间上来看，这是名副其实的“突击入股”。

其次看交易的价格。岂论是2016年6月份的交易，还是2016年12月份的交易，均是协议转让，，且平均价格维持在14元摆布，按照目前开心麻花3.6亿总股原来算，总市值约在50亿之间。

这与上一轮2016年年年初的定增51亿估值比拟，八两半斤，说明上述机构的陆续购买和上一轮定增步调是一致的。

最后，要看这些转让的股票是谁释放出来的。按照21世纪经济报道资料，对比开心麻花2016年半年报和招股书股份数字对比，实际控制人张晨股份减少216万股、中国文化产业投资基金减少432万股、天津迪健商贸减少了360万股，上海盛歌投资办理、东方证券则已经不在十大股东名单之中，此前其持股别离达到611万股、360万股。

如果说财务投资者中文投、东方证券选择IPO前夕套一点现很正常，那么作为实控人张晨及其间接控制的迪健商贸减持套现有点说不过去，终究开心麻花岂论是现金流还是经营状况都十分良好，完全没有压力。

其实只要稍微做一下股东穿透就会明白其中的原因。隐藏在这些机构投资着背后都是微影、宁浩这样的业内资源，开心麻花为了引进战略投资者而减持老股，这在逻辑上就十分顺畅。

据悉，本次投资者之一北京凤凰富聚投资办理中心（有限合伙）背后的GP之一正是微影本钱的投委会主席唐肖明，有了这层关系以后，微影时代在票务、表演上自然能和开心麻花深度打通。

而另一位投资者华盖映月背后，则站着宁浩的坏猴子影业。这是一家孵化青年电影导演的新锐影视公司，旗下孵化的导演中不乏路阳、文牧野这样已经出名的新锐导演。

通过本钱的链接，宁浩以及十位新锐导演就能和开心麻花的影视业务产生更多合作的可能。

这样的资源型投资者，换成任何一家公司，恐怕都不会拒绝IPO前的“突击入股”。

估值51亿，新三板上优质的影视股

这些重要的资源型股东之所以能看上开心麻花，还是因为它是影视产业中为数不久不多的优质股。

表示之一是其超不变的现金流。影视公司由于单个项目的投资金额较大，动辄就上亿，所以对资金的需求十分迫切；但是影视公司的回款周期又相对较长，导致很多公司现金流断裂而死。但是开心麻花几乎不存在这个问题，究其原因，是因为它有优质的话剧资产，源源不停地输送现金流。

开心麻花从事舞台剧策划、制作、表演已经超过 10 年,积累了 25 部原创作品, ,商业表演从北京一地发展到全国 60 多个城市巡演。2013 年公司全年表演超过 700 场,2014 年表演超过 900 场,2015 年公司全年表演超过 1200 场,年均增速超过 35%，收入到1.84亿元。

2016年，表演及衍生业务获得了2.63亿的收入，比拟于2015年增加了42.60%。