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    点融网收购夸克金融,但“重组并购”并不会成为网贷行业的潮流
     

    正值网贷行业专项整治临近收尾之际,在多数平台对未来发展转型迷茫之时,点融网与夸克金融的并购似乎为很多平台指明了一个标的目的:小平台似乎可以通过被并购这条路来实现合规化,大平台似乎也可通过并购小平台来做大规模、提高市场份额。

    所以,问题来了,并购重组会成为网贷行业新的潮流吗?在笔者看来,不会。一个简单的反证是,如果并购有希望成为行业潮流,那么并购这件事在业内应该早就出现N多的案例,而不至于大家揪着这一个案例等半年最后还能发酵成一个小热点。

    接下来进行简单的正面论证。

    买方图什么,买个网贷平台又能得到什么?

    一般而言,一家平台去收购一家平台,不外乎以下几个原因:战略布局、防御手段、业务增值和外力鞭策,别离来看一下。

    战略布局

    所谓战略布局,主要是指买方想进入一个新的行业,再三考虑,选择并购一家现成的企业而非本身从头做起。所以,进行战略布局的买家,多是行业外的企业。这几年,频频发生的大企业集团收购第三方支付牌照,即是战略布局的典型案例。

    那么,网贷平台呢?2014年前后,还有很多企业选择并购网贷平台的方式曲线布局互联网金融,其中不乏一些上市企业;而进入2016年之后,我们看到更多地则是上市企业主动剥离网贷资产,逃离一般退出这个行业。

    原因安在?因为《暂行措施》出台后,网贷平台“小额普惠”的定位越来越清晰,且由于接触公众资金,受到越来越严厉的监管,合规成本逐步提升。在此配景下,对企业而言,想要战略布局互联网金融业务,收购网贷平台或进军网贷业务都并非好的选择。实力强的,不妨事去申请成立消费金融公司、网络小贷公司,或者收购个第三方支付企业;实力不济的,也可以选择从消费金融业务入手布局。

    所以,对于潜在的买方而言,战略布局这个原因并不可立。

    防御手段

    所谓防御手段,是指对方比较有潜力,如果不买下来,对方发展壮大或被其他对手买走,会给本身带来很大的威胁。所以,防御手段,针对的主要是行业内竞争对手。Facebook收购whatsapp就是典型的防御手段,若whatsapp被谷歌收购,Facebook在社交领域的地位就会很被动。

    回到网贷行业来看,行业特征决定了,大家的竞争并没有那么激烈,不会存在不共戴天的竞争,也没有谁会成为谁的核心威胁。原因在于,这个市场足够大,在资产端也不存在显著的网络效应,同时容纳几百家平台不可问题,龙头平台并无动力通过并购的方式来消除潜在的威胁。

    另一方面,既便龙头平台想买,潜在的被并购一方既然能成为威胁,说明实力不俗,也是不会把本身卖掉的,终究,随着行业的逐步规范,盈利已经变得越来越容易,好的平台不担心盈利,也不会缺钱,还不至于本身卖掉本身。

    所以,防御手段这个原因,大概也是不可立的。

    业务增值

    所谓业务增值,主要指追求“1+1>2”的效果,通过并购实现市场份额的快速上升。在互联网领域,基于业务增值的并购是比较常见的,好比优酷和土豆的合并、乐视和酷派的合并等均属于如此。

    就网贷行业来看,若双方优势互补,通过并购来实现“1+1>2”并非没有可能。对一个网贷平台而言,最看重的资源无非是客户基础、资产获取、风控能力和创业团队等。事实上,由于网贷行业整体竞争并不激烈,哪怕平台仅仅在四项中的一项具备独特的优势,都不愁发展空间,所以,寻求合并的动力并不大。

    当然,动力不大不代表没有,只是量会比较少,难以成为行业内的遍及现象。

    外力鞭策

    所谓外力鞭策,是指并购重组并非双方自身发展意愿的体现,而是基于外部力量的鞭策不得已为之。这个外力,要么是平台背后本钱的力量,这个在互联网领域比较遍及,好比滴滴与快的、携程与去哪儿的合并均是如此;要么是基于债权债务关系的重组,即所谓债转股,一方欠别的一方高额债务,还不上便把本身卖给对方;当然,也有可能存在其他的因素,好比监管要求、政府意见等等。

    就网贷行业而言,基于外力鞭策的并购必定会有,但也只会是行业个案。

    综上,从买方的角度考虑,网贷行业很难出现遍及性的并购现象。那站在卖方的角度呢?终究,既便买方积极性不高,卖方若一心想把本身卖掉,只要价格合适,总会有接盘侠存在,也会导致行业并购事件的显著增多以至于并购成为一种遍及现象。

    卖方凭什么?又愿意以怎样的价格成交?

    站在被收购一方来看,若平台经营状况良好,可持续发展空间大,主动出售的意愿很低,或者只接受足够高的溢价并购,,成交的概率不大;若平台经营状况一般,考虑到行业整体发展空间受限,倒是有可能存在比较强烈的出售意愿;若平台经营状况比较差,既便平台出售的意愿强烈,但作为一家并无牌照价值的类金融企业,背后对应大量的债权债务关系,且存在必然的爆雷风险,找到接盘侠的概率并不大。

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