日前，作为余额宝基金办理人的天弘基金于 11 日发布《关于调整天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度的公告》，公告称自 2017 年 8 月 14 日起，将余额宝个人交易账户持有额度上限调整为 10 万份(记者注：货币基金 1 份即 1 元)，已有存量不受影响。

蚂蚁金服相关负责人告诉记者，余额宝一直定位为小额现金办理工具，人均持有金额只有几千元，预计这一调整对余额宝绝大部分用户没有影响。同时，此前在余额宝内放置的资金超过 10 万的用户，这次调整之后也无需取出，可以继续享受收益。

消息一出，各方纷纷关注， 2017 年 6 月底，余额宝规模增长至1. 43 万亿，成为全球规模最大的货币基金。但是，随着规模增长的同时，余额宝的限额却从 100 万降低到了 25 万，如今又到了 10 万。

有消息称，这种下调是为了减低风险，也有消息称这种下调是受到了监管层的压力，那么余额宝下调的真正原因是什么?老黎民应该如何应对呢?

余额宝为何能发展起来?

余额宝是从支付宝延伸出来的产品，最初是淘宝交易因为款和货延时的问题，需要有一个支付中介，然后这个支付中介发展成支付宝，进而沉淀资金发展成余额宝。余额宝的素质是高安适性的货币基金，而市面的货币基金有很多，余额宝的天弘基金利率并不是最高的。

但是余额宝与与普通货币基金差别的是，它有阿里的背书和支持。

阿里的背书一方面是挂上阿里巴巴集团，，让人们对它的安适性有信心(货币基金原来安适性就高)，而更重要的是挂上阿里可以可以直接用于购物支付。

货币基金随时提现到银行卡，当年还很稀罕，现在在竞争下已经不难了，而随时提现，并且能直接用于购物支付。余额宝的流动性就相当于现金了，这个连按期存款都比不了。

原来投资理财产品的流动性和受益是互斥的，流动性高的利率低。同时利率和安适性也是互斥的，高利率的安适性低。

而余额宝利用阿里背书提升了安适性(至少是用户心中的安适性)，利用支付产品提升了流动性，随着支付宝的普及，不但淘宝能用，你在超市购物，在饭店消费，甚至在街头买菜也能用，这个流动性就太可怕了。

有现金的流动性，有理财产品的利率，阿里背书加上货币基金的高安适性。这个产品的竞争力就很可怕了。

活期存款、按期存款、货币基金、银行理财都是它的打击范围。

2017 年后，随着余额宝的利率不停提升，使用范围不停扩大，余额宝于是就做起来了。

安适性只是借口

对于余额宝的下调，有一派说法是安适性问题，担心挤兑造成问题。

分析师认为过快的增速及过大的规模蕴藏着流动性风险，存在类似存款“挤兑”的可能。

2013 年 6 月，市场资金面特别紧张时期银行间市场利率飙升至10%摆布。而此时货币基金收益率只有3.5%摆布，巨大的利差使得机构立刻从货币基金赎回，投到银行间市场。

在赎回浪潮下，由于货币基金投资的部分债券尚未到期，基金公司不得不亏本出让底仓，并用自有资金垫资应对赎回，面临巨大的流动性压力。

分析师虽然说的是事实，但是余额宝恰恰没有这种问题，余额宝 2016 年年报，该基金持有人达到3. 25 亿户，其中个人投资者占99.72%，机构投资者0.28%。余额宝恰恰是不怕机构挤兑的，而有阿里的安适背书，个人轻易不会出现挤兑，所以安适性并不是余额宝的问题。

保银行才是本相

在中国，利率是国家规定的，各个银行都是执行者，而非决策者，存贷利差是国家规定的。银行几乎是躺着赚钱。居民储蓄很大一部分是活期存款或者短期的按期存款，这部分利率是很低的，而银行贷款的利率并不低，这样银行就能吃到很丰厚的利差。

老黎民存活期存款，看重的是活期存款的流动性。理财产品虽然多，但是多有流动性限制，只能用来解决沉淀资金，所以活期存款的比重还非常大。

而余额宝这种产品，把流动性、安适性与高利率三者结合起来之后，银行存款的竞争力就弱了。

更糟的是，余额宝带动了一大批货币基金的流动性，原本货币基金赎回有周期，流动性不足，而在余额宝竞争下，大部分货币基金也学习余额宝随时提现，虽然还不能用于消费，但是随时提现已经相当于活期了。

而货币基金的钱，其实最后大多也进了同业市场，银行的大额存单，同业拆解等等要付出比活期存款高得多的利率。原来银行用低息活期收取老黎民的钱，然后高息贷出去获取利差。如今银行要高息从同业市场去获取资金，然后高息贷出去。而贷款利率银行是不能随便动的。这样一来银行的利润就下降了。

于是，货币基金被限制就提上了日程，余额宝 10 万只是开始，后续货币基金还会被继续限制。