从新乳业发展轨迹来看，几乎没有乳品基因，全靠并购扩张，公司资产负债居高不下，将对企业资金问题带来不小压力。

如果不出意外，新乳业（002946.SZ）还在打着如意算盘，指望借“一只酸奶牛”在新茶饮市场干出一番业绩。

1月8日，深交所向新乳业发放关注函，对公司拟以2.31亿元收购重庆新牛瀚虹实业有限公司（以下简称“重庆瀚虹”）60%股权表示关注。

要求公司补充披露重庆瀚虹主要财务数据以及交易的定价依据等；核实并补充披露“一只酸奶牛”商标涉诉情况，以及对重庆瀚虹未来经营的影响。

新乳业终究还是要面对现实了。

商标问题纠缠多年

1月5日，新乳业发布公告，公司拟2.31亿元投资“一只酸奶牛”项目。相关方将“一只酸奶牛”品牌相关资产及业务资源置入成立新公司，并由新乳业收购新公司60%股权。

“一只酸奶牛”是一家深陷商标争议的企业。公开资料显示，“一只酸奶牛”品牌创立于2015年，其成都首家实体店刚开立不久。

2015年4月9日，成都离岸商务服务中心抢注了第16676428号“一只酸奶牛”商标，核定使用范围包括备办宴席、咖啡馆、饭店、餐馆、茶馆、自助餐厅、流动饮食供应等。

该商标注册于2017年9月28日被商标局准予。2017年8月16日，一只酸奶牛申请注册第25884887号“一只酸奶牛”商标(下称“商标B”)，却被驳回了注册申请。

原因是新注册商标和他人2015年4月9日抢注的16676428“一只酸奶牛”商标为类似商标，且处于有效注册状态。

之后，“一只酸奶牛”公司向北京知识产权法院提起行政诉讼，由于诉讼请求被驳回，“一只酸奶牛”公司提起上诉。期间，“一只酸奶牛”商标已经被转手两道。

2018年4月“一只酸奶牛”被抢注者转让给身在浙江省的自然人梁英；2019年9月，梁英将所持商标转让予台州市路桥云西电子商务商行，并于2019年9月进行了《商标转移公告》。

“一只酸奶牛”认为，商标A已被提起无效宣告申请，本身不具有合法性，不应当构成商标B的注册障碍。

于是，一只酸奶牛提起诉讼，请求法院撤销被诉决定并责令国家知识产权局重新作出决定。根据最新公布进展，“一只酸奶牛”又提起了再审申请。

新乳业收购有多急

从时间点来看，新乳业在拟收购之前，“一只酸奶牛”已经因商标问题屡次被驳回上诉，至今未能得到解决。

此外，根据新希望乳业1月6日发布的公告，新希望乳业收购重庆瀚虹60%股权，交易对价预计为2.31亿元。

天眼查信息显示，重庆瀚虹于2020年12月成立，注册资本1300万元，法定代表人及总经理为华昌明。

重庆瀚虹成立后，同期成立的重庆一只酸奶牛食品有限公司被放入重庆瀚虹下，由重庆瀚虹100%持股。

业务能力上，公开资料显示，一只酸奶牛主打“酸奶+”等差异化茶饮产品，旗下门店数量已逾千家，业务范围主要在重庆、四川、江苏、陕西、广东、海南、福建等18个区域。

财务上，一只酸奶牛2019年营业收入约2.4亿元，未经审计的模拟净利润约3500万元。

而公告交易对价2.31亿，实则是根据一只酸奶牛未经审计的3500万元净利润计算而来，并未经过专业机构的评估认证。

种种疑惑下，引来深交所关注。1月8日，深交所下发关注函，要求新乳业补充披露交易标的主要财务数据、交易定价依据、相关资产是否存在权属瑕疵等，更重要的是，“一只酸奶牛”商标诉讼争议对未来经营的影响。

新乳业此次并购案是否太急？其实不然。

wind数据显示，2017年~2019年和2020年前三季度，新乳业营业收入分别为44.22亿元、49.72亿元、56.75亿元、46.57亿元，同比增长9.09%、12.44%、14.14%、10.32%。

归母净利润分别为2.22亿元、2.43亿元、2.44亿元、1.85亿元，同比增速47.95%、9.22%、0.41%、3.70%，新乳业利润增速其实是处在下滑态势，2020年前三季度虽略有增长，但并不明显。

借助收购“一只酸奶牛”切入高周转高毛利的新茶饮市场，或许可以寻找更多增长点。

不过，从新乳业发展轨迹来看，几乎没有乳品基因，全靠并购扩张，公司资产负债居高不下，将对企业资金问题带来不小压力。

根据新乳业发布最新一期财报数据显示，2020年前三季度公司的资产负债率已经达到72.3%。通过并购实现快速扩张后，新乳业能否实现与地方品牌协同发展将成为未来发展的生存线。

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