连续两年的净利润徘徊在1200万元，连续3年的营业收入都不及1个亿，深圳市脉山龙信息技术股份有限公司(脉山龙)因为体量小”而上会被否。

脉山龙一名前员工透露，该公司在2001年-2002年时活得最滋润”，2004年时即着手准备上市事宜。

保荐机构第一创业拒绝受访。脉山龙董秘张所秋，未言片语匆匆收线。脉山龙董事、深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰坦承，脉山龙营业规模尚有提升空间，闯关”失败多少与二级市场行情不佳、管理层提高上市门槛有关。

最大看点：远程服务模式

注册于深圳南山高新区深圳软件园的脉山龙，成立于2008年3月。其前身有限公司成立于13年前，行业历史不可谓短。脉山龙经营范围包括计算机软件开发及系统集成、数据库及计算机网络服务、网络设备购销等。

脉山龙声称，其是国内首家通过自主创新远程服务平台”，提供信息系统咨询设计-系统建设-系统运维”全过程服务的外包商。

脉山龙并声称，发行人多年前准确预见”IT服务外包迅猛发展趋势，从2003年开始大力拓展这方面的业务，于2007年成功研发远程服务平台，在行业里成功地实现了服务模式的创新”。据称，该创新打破了传统的只能提供上门服务的服务模式。

对比两种模式，不难看出差别。传统服务模式在于发现问题-解决问题的单向传导，即故障发生后由用户通知服务商的服务平台，后者派出驻场工程师上门。脉山龙的远程服务模式，包含有24小时远程监视平台，故障发生后，远程平台能同时通知用户和工程师，然后上门解决问题。脉山龙将上述独特的服务模式，列为其6大竞争优势之首。

目前，我国IT服务市场近7成由众多中小企业占据，行业集中度低，脉山龙没有透露自己所占市场份额。而在经营方面，脉山龙来自金融业的收入占比一直高企，2009年占主营收的68%，而且其收入增长偏重于大单客户。

脉山龙在证券、基金行业IT服务外包方面处于领先地位，在基金行业初步形成垄断。其2009年客户数量596个，合作时间在3年以上的证券类客户有8家，基金类客户16家。

吴险峰：关键在主动发现问题

脉山龙于2008年3月，由原有限公司汪书福等12名自然人股东发起成立。现年41岁的汪书福个人持股51%，为脉山龙董事长兼总经理。

许多投资者对于吴险峰并不陌生。从事阳光私募的吴险峰，现任脉山龙董事，其个人持有脉山龙4.89%的股权，为第三大股东。资料显示，深圳龙腾资产管理公司成立于2007年2月26日，注册资本1000万元。截至5月5日，深国投-龙腾证券投资集合资金信托计划单位净值120.76元，近6个月增长10.3%。

吴险峰针对记者关于脉山龙上会被否原因的推测表示，脉山龙的规模目前比较小，等条件成熟一些再报。”吴险峰受访时表示，脉山龙的优势首先在于商业模式的创新，拥有了一大批服务型客户，脉山龙的系统集成目前有产能瓶颈，以后将摆脱IT集成商的角色，通过服务提升客户粘度和客户价值。”

对于脉山龙的商业模式，吴险峰称：脉山龙自主研发的远程服务模式，尽管目前纯服务收入不高，但毛利率不低。这种服务模式能够主动发现客户端问题，从而拓展了未来系统升级、改造的空间。”吴险峰亦承认，脉山龙商业模式可以模仿，未来竞争门槛还是在业务规模、行业经验和客户积累等方面。

争议外包能力：毁誉参半

脉山龙的体量”目前并不大，其营业收入甚至不及1亿元。2007年-2009年，脉山龙主营业务收入分别为5424万元、9013万元、9775万元，相应的同比增长率波动也较大，上市3年的增长率分别为18%、66%、8%。

脉山龙营业收入构成中，散单型”的离散IT服务收入(独立完成的不连续项目服务)占比在两成左右。脉山龙对金融客户的依赖性明显，近3年的收入占比分别达到39%、30%、36%，其他两大客户领域为军工以及政府。

2007年-2009年，脉山龙营业利润分别为1450万元、1409万元、1775万元，而净利润数字为1219万元、1293万元、1694万元。上述期限内的增幅波动较大，像2008年营业利润出现了-2.78%的增长，而2007年和2008年的净利润增幅均小于30%。

记者就脉山龙所处行业、产品情况，采访了两名业内人士，反馈毁誉参半。一名脉山龙供应商介绍，与另外一家同行金证股份[10.70 0.00%](600446.SH)相比，脉山龙的软件方案不够深，对用户控制力不强，其性能、界面感觉一般。相反，金证的基金在线交易系统是必须要用的软件，客户使用长期稳定。”

南方某大型基金公司、也是脉山龙基金客户的技术部负责人介绍，该公司从成立时即和脉山龙合作。我们前期机房的集成装修，就是脉山龙做的，而设备是由北京一家公司提供的。”该人士还表示，脉山龙从事机房工程施工，有着流程化的经验，这方面比较专业。在第一次建机房签订合同后，我们和它还有服务费协议，即我们以后的机房保养按照10%、20%不等的合同额，交由对方负责。”据其介绍，脉山龙在该行业有10多年的经验，其机房工程施工周期小的2-3个月，大的半年时间”。

对手又是如何评价脉山龙的呢？金证股份高管受访时表示，脉山龙从事的系统集成门槛相较软件开发的门槛低一些。做系统集成的大大小小的公司很多，几个人的公司也能做，抢单现象普遍。”该高管同时向记者介绍了行业情况：恒生电子[15.13 1.48%](600570.SH)在基金公司集中交易系统上的市场份额较高，而金证主要自制券商内部相关软件。

系统集成领域的毛利率大概在10%多些，脉山龙所说30%以上的毛利应该包括其他服务，”该高管表示：金融系统IT建设的价格透明，合同额大一些的，会直接和厂商去谈，所以这一块的价格战打得厉害。但同时，金融系统不差钱，其对系统的可靠度和安全性要求高，所以利润也不会非常低。但总体来说，暴利并无可能。”