第三，科技公司最擅长发RSU(限制性股票)激励员工，这培育了大批海外证券用户。

美图刚上市 5 个月，就发行了1， 000 万股奖励中高层办理者，且不设行权价。去年腾讯成立 18 周年时，马化腾授予每位员工 300 股股票。腾讯员工近 4 万，直接为开户券商中银国际证券带来大量新客。老虎证券创始人巫天华，也是在网易期间通过RSU首次接触到美股。

第四，海外互联网券商的竞争对手不强，抢占市场份额并不难。老虎、富途、雪盈们的主要竞争对手是海外券商以及中资在港券商。

海外券商对于中文用户的办事必定是脱钩的，本土化能力差。TD Ameritrade甚至没有中文版，很难与老虎们形成竞争。中资在港券商的优势在于可以成为科技公司的开户券商，但零售经纪并非其所擅长。以国泰君安国际为例， 2016 年新开户数量仅 1 万，年交易额预测约2， 300 亿港元。

看未来，海外互联网券商最大的竞争对手其实是QDII基金。据统计，2007- 2015 年QDII基金累计发行 98 只。而 2016 年QDII基金新发行 25 只， 2017 年前 4 个月就发行了 16 只，增速极快。QDII基金优势在于无需换汇，投资门槛极低， 1000 元起投。随着可选基金范围迅速扩充，以及被动型低费率基金的不停上线，，QDII基金有可能抢占一部分海外互联网券商用户。

品牌先发优势

从互联网证券的“互联网”属性看，最大的竞争壁垒是品牌。品牌可以降低获客成本，流量汇聚形成规模效应之后，又会进一步提升品牌。

我们看A股的互联网证券概念股，东方财富、同花顺、大智慧，这三家公司历史都超过 10 年。从PC时代到移动时代，A股互联网证券唯一的变革是三家公司的市值座次，从“大同东”变为“东同大”。而第二梯队中并没有新公司实现弯道超车。可以说，品牌的先发优势是这三家公司牢牢把控第一梯队的核心原因。

而在海外互联网证券领域，竞争尚不激烈， 2014 年开始树立品牌的老虎证券目前属于第一梯队，在美股领域更是位列第一。随着时间推移，品牌先发优势将是老虎证券最宽的护城河。如何将品牌优势从美股延伸至港股、沪股通、深股通也是老虎证券未来看点。

近期，爱分析对老虎证券创始人&CEO巫天华进行了调研访谈，现摘选部分内容与读者分享。

清华计算机本硕结业的巫天华，曾任网易有道搜索技术负责人。在创立老虎证券前，巫天华已在TMT圈摸爬滚打八年，因网易派发股票开始接触美股，美股资深玩家。

关于行业

爱分析：怎么看待国内用户对于全球资产配置的认知度?

巫天华：跟发达国家比，国内用户进行全球资产配置的比例很低。类比购物，在全球市场挑选优质资产必定比在某一地区挑选更好。并且美国的证券市场其实几乎承载了全球最优秀的公司，好比阿里巴巴、京东等优秀的中国公司，也有以色列和欧洲的公司。同时美国证券市场还有债券、期权和ETFs等产品。

中国作为全球第二大经济体，在全球通胀配景下，国内新中产人群在更广范围内做理财或投资是毫无疑问的。

再说股票在全球资产配置的定位，首先，股票流动性好。买房相对麻烦很多，包孕外汇管制、房产税、是否合规以及单笔大额资金等。其次，从投资可选择的角度来看，一个股票帐号，不但可以买阿里巴巴等股票，还可以买黄金ETFs、REITs、期货，可做多做空。

长期来看股市是唯一一个适合普通大众跑赢通货膨胀的资产配置类型。美国股市 100 多年的历史，抽取任何一段时间来看的话，基本上都是很好的配置，因为它就是代表全球最具创造力的优秀公司。A股许多年以后也可以承载这样的本能机能，但目前受制于发展时间短以及各种历史包袱的原因而差别。

所以，我认为股票在资产配置中，是一个最为大众化、最常见、配置额度最高、交易量超大的市场。

爱分析：从周期性的角度来讲，美股券商的表示是不是要比A股更好?

巫天华：两者都有周期性。分享一个数据：中资在港券商在去年沪港通牛市来临时，它一个月的收入顶过去一年收入。券商这个行业不得不承认是靠天吃饭的。

爱分析：怎么判断未来交易费率的变革?

巫天华：长期来看，经纪业务费率是会下降的。从历史上来看也是这样的趋势，包孕美国和中国本土的A股券商。

爱分析：费率下降后，公司未来的收入构成会是怎样的?

巫天华：我认为最终通道是跟电信联通移动一样，任何一家公司如果只做通道的话，长期来看，该收入受市场价格竞争的影响比较大。