“我在摩羯智投投了几万块钱， 3 个月亏了 800 块。”一位中证金融研究院的工作人员近日在一次互联网理财与智能投顾的监管研讨会上称。

就在同一场研讨会，另一位同样来自中证金融研究院的工作人员体现，“在摩羯智投投了 2 万块钱，目前考虑把它赎回来。”

为何两位来自证监会系统的工作人员都选择投资摩羯智投?摩羯智投是 2016 年 12 月 6 日招商银行推出的一套资产配置办事流程，它包罗了目标风险确定、组合构建、一键购买、风险预警、调仓提示、一键优化、售后办事陈诉等，涉及基金投资的售前、售中、售后全流程办事环节。

然而，运行至今，效果并不抱负。

“从技术角度来讲，因为前端数据的限制，只有资金的情况，无法做非常庞大、复杂的资产办理，导致应用场景也受到了一些限制。”上述第一位中证金融研究院的工作人员体现，从办事的角度来讲，智能投顾还没有做到跟用户进行实时沟通。

招行摩羯智投是中国智能投顾领域的探索之一。 2016 年至今，国内已有数十家券商、基金、第三方财富办理、互金等金融机构布局这一市场。

“智能投顾所依赖大类资产配置是相对长期的资产收益和风险的配比，短期来说还是会有颠簸，背后也是因为市场周期性的变革。通过短期的资产配置组合的投资收益表示来评判长期的资产配置和智能投顾收益表示是有失公允。”真融宝董事长吴雅楠向记者体现，本年的大类资产配置、智能投顾和FOF智能组合赚钱效益不够，也是因为本年的市场风格相较于前两年发生了根本的变革，债券市场的熊市和股票市场的严重分化。

真融宝董事长吴雅楠吴雅楠

市场是否成熟?

大机构进入智能投顾在国内已经初露端倪，光大集团旗下的光大云付发布的“光云智投”，长江证券推出iVatarGo系统都在发力智能投顾领域;近期工行与京东、农行与百度、中行与腾讯的合作，也聚焦在科技金融、人工智能领域，其中农行与百度的合作主要围绕金融科技展开，包孕共建金融大脑以及客户画像、精准营销、客户信用评价、风险监控、智能投顾、智能客服等标的目的的具体应用。

吴雅楠认为本年和未来两年，将是中国在财富办理和智能投顾端的大风口，过去两到三年是资产端的快速成长期，从P2P到供应链金融到消费金融，都表现了互联网资产的大发作。未来两年将会是资金端的红利期，资金端在财富办理、投行以及大类资产配置方面会引发新一轮发作，机构在纷纷布局智能投顾和智能财富办理领域来鞭策这一浪潮。

然而，为何机构跃跃欲试，而投资者却在亏损?

“最大的局限是中国的资产定价不准。”领沨本钱的创始人、前高盛亚洲董事总经理、首席研究员马宁体现，智能投顾要给各个资产进行标签，但α是什么，β是什么，风险是什么?当前中国的股票市场和债券市场的定价值得商榷。好比股票市场中，小股票烂股票估值反而高，大股票估值比较低，债券有刚性兑付的问题，定价也比较扭曲，而智能投顾是根据过去的数据去预测未来，所以因为资产定价的不准的问题，会造成即使模型是对的，可能最后的结果还是亏钱。

中国人民大学金融科技与互联网安适研究中心主任杨东认为，美国的智能投顾涉及的资产端主要是尺度化的资产，二级市场的资产，都是以证券咨询顾问为核心的。而中国目前很多智能投顾主要的投资资产是非标资产，这既存在很大的风险，同时又是很大的机遇。如果技术做得到风险与收益匹配，这个市场空间非常大，因为中国的非标资产太多了，传统金融没有触达到的中小微企业，普惠金融的市场太大，并且中国资金这一端远远没有满足普通投资者的理财需求。无论是中国的资产端还是资金端，这个市场都有非常大的空间。

这也是互联网金融机构深耕智能投顾的重要缘由之一。以真融宝为例，这是行业内首家提出是一站式大类资产配的平台，真融宝从 2014 年就开始探索智能化大类资产配置，平台上用户平均投资金额 7 万，平台将这 7 万元通过大数据系统配置在 10 大类 300 万条资产傍边，做到足够的分散和有效的配置。

如何博得市场?

虽然市场前景很大，但如何按照投资者差别的风险偏好，，将适合的风险收益比的投资组合匹配给用户?目前的技术能否实现呢?

“还没有比较大的技术上的创新支撑整个智能办事的发展，现在还是处于比较低阶级的阶段，整个行业离真正的智能投顾还比较远。”上述第一位中证金融研究院的工作人员称。