摘要： 投资公司仍在攻城略地，券商和公募专户选择离开，非金融类公司处于不雅观望。这就是2017年上半年的新三板机构定增江湖格局。

新三板定增市场上最“强大”的力量正在发生变革。

2017年上半年，机构贡献的定增额，占到了新三板定增总额的76.97%，依然是定增市场的主力。然而，随着市场预期的分化，机构投资者的结构正发生微妙的变革。

IPO浪潮下，受制于国有股划转和三类股东，券商和公募等传统的二级市场玩家，对新三板的热情正在消退。2017年上半年，券商和公募参与定增金额别离为15亿元和3亿元，较去年同期别离下滑80%和83.33%。

硬币的另一面。当下，拥有1万多家公司的新三板俨然成为中国最大的资产标的池。随着估值下降，PE、VC等投资机构选择加注新三板。2017年上半年，投资公司参与定增金额达到了331亿元，与去年同期比拟上升了23.05%。

投资公司仍在攻城略地，券商和公募专户选择离开，非金融类公司处于不雅观望。这就是2017年上半年的新三板机构定增江湖格局。

投资金额最大的是中国银联一次投出24个亿

机构是定增市场上的绝对主力。2017年上半年，参与新三板定增的机构达到1612家，出资金额中位数为1100万元。

虽然金额已经不小，但跟A股市场上的土豪比起来，还是逊色很多。按照Choice数据，2017年参与A股配售的机构出资金额中位数达到了1.95亿元。

当然，这与两个市场的投资逻辑以及参与主体差别是密不成分的，不过不要以为新三板市场上就没有土豪的身影，一共有90家机构在上半年总投资额超过1亿元，占比5.58%。在神州优车（838006.OC）的定增中，中国银联股份有限公司一次出资24亿元、浦银安盛基金办理有限公司出资9.99亿元参与其中。

大部分机构出资额在1000万元—5000万元之间，这个区间共有768家机构，占比47.64%；1000万元以下的有627家，占比38.90%；出资额在5000万元—1亿元的机构也有127家，占比7.88%。

（数据来源，Choice，读懂新三板研究中心）

读懂君发现，除了新三板市场上的资深玩家，一些地方国资委独资的公司也加入了定增行列。

2017年上半年，投资金额排名前十的机构中出现了两家国资委独资控制的公司的身影，这在以前是没有过的。由地方国资委旗下的独资企业参与的定增金额达到了20.80亿元，要知道，这还不包孕一些国资委和一些投资机构合资的主体。

在投资金额前十的机构中，投入最多的是陕西国资委全资控制的公司，别离是陕西煤业化工集团有限责任公司和陕西骏景旅游发展集团有限公司，其中陕西煤业化工集团有限责任公司作为控股股东，出资7.65亿元参与了开源证券的定增；陕西骏景旅游发展集团有限公司也是作为控股股东出资1143万元参与了骏途网的定增。

上海国资委也以5.53亿元的投资额排名第七。

（排名前十的机构，数据来源，Choice,读懂新三板研究中心）

主流玩家坐阵，投资公司整体投资规模逆势扩张

与2015、2016年比拟，2017年的机构投资者结构发生了明显变革，最显著的是投资公司大举扩张，尤其是一些市场中主流的投资机构，扩张速度明显加快。

参与新三板定增的机构大致可以分为五类：投资公司、非金融类企业、证券公司、公募专户以及其他五个类型。

投资公司主要包孕PE、VC等；非金融类企业包孕上市公司、挂牌企业以及一些普通的公司；证券公司主要包孕券商资管计划认购以及做市库存股以及自营盘认购；基金办理公司为公募专户产品；其他包孕参与比较少的一些保险公司、信托公司等。

（数据来源，，Choice，读懂新三板研究中心）

本年上半年，投资公司还在扩张领地。

2015年上半年，投资公司总投资额为134亿元，市场份额52.20%；

2016年上半年，投资公司参与定增的金额达到了269亿元，市场份额稍有下滑，为49.51%；2017年上半年，投资公司参与的金额达到了331亿元，与2016年同期比拟上升了23.05%，占比达到68.89%，是唯一在增长的。

投资机构逆势增长的原因很简单，市场上一些主流投资机构，非但没有降低在新三板的投资金额，极个别反而加大了投资规模，好比九鼎集团、金石投资、同创伟业、深创投、盈科等市场中比较有代表性的一些机构。